3月以来国内疫情反弹，对经济供需两端冲击几何？

这一回疫情给经济造成冲击，能最直接体现出来的痛点，呈现在你快递收不到这件事上，同时还体现在楼下的餐馆关张了，并且还体现在汽车提车时间被延后了。二季度的GDP，很有可能因为此事而减少掉1.5个百分点，这不是那种玩玩数据的把戏，而是实实在在真称得上是有真金白银在内、实实在在的损失啊。

消费被四个管子同时掐住

并非是疫情对消费的打击仅仅是单点突破，而是呈现出四路并进的状况，那受人员流动受限的影响，餐饮旅游被直接关停，因物流效率下降，网购也不再顺畅，居民收入预期变差致使人们不敢花钱，再加上对病毒存在担忧，出门逛街都成了一种心理负担，央行一季度调查显示，倾向于更多储蓄的居民占比飙升至54.7%，创下自2002年以来的新高，比2020年初还要高，这意味着大家并非是没钱，而是不敢花。

3月份，社零同比已然下跌了3.5%，4月份，这个数字大概率依旧为负。过往，每一轮疫情反弹之时，消费数据都会随之应声回落，此轮疫情持续时间长，波及面广泛，恢复起来也将会更为缓慢。线上替代线下的情形这次并未上演，原因在于疫情阻断在了快递发货地，电商物流指数降至了除2020年初之外的最低点。

城市交通指数就是经济体温计

覆盖一百个城市的高德拥堵延时指数，占据全国 GDP 将近七成，而一旦这个指数降下去，经济气温便无法上升。现有数据能够显示，拥堵之中指数同比在增速这项以及工业增加值、GDP 增速存在高度地相关，在跑通回归方程之后得出了一个数字，即拥堵指数每下降 1 个百分点，工业增加值就会相应跟着出现下降 0.8 个百分点，，这并非是一种巧合，而是路上货车数量减少、工人没到岗所直接导致的结果。

采用两种方式进行交叉验证，其结论大体能够对应得上。总体法是将百城拥堵指数代入回归方程，城市法则是逐个去估算上海、吉林等重点地区的损失，之后按照GDP权重加以汇总。两种运算方法均指向二季度GDP为1.5%到1.8%的冲击，换算为全年的拖累大概就是0.4个百分点。倘若重点城市迟迟无法解除封锁，那么这个数字还有可能向上调整。

物流恢复率跌回疫情以来次低点

3月下旬起始，全国整车货物运输的恢复率出现变化，起初为91%，之后一路下滑，到4月份时降至大概65%左右，相较于去年同期，降低幅度在20到40个百分点之间。此同比降幅的均值为27.7%，这一数值大约是2020年疫情暴发之际最高降幅的四成。运输恢复率这一指标具备优势之处在于能够剔除季节性因素，也就是说降低的幅度确切反映了疫情对货物运输阻碍的程度。

在这一轮之中，物流出现卡顿的这般特殊之处在于，疫情发生爆发的城市恰恰恰如其分地正是快递物流枢纽所在之处。在以往过去的时候，网络购物是消费的避风港湾，然而在此次，这个避风港自己却率先开始漏水了。实物性质的商品通过网络进行零售这种情况之下，数目额度大幅回落下降，并非是没有任何人下单，而是即便发了货物之后也处于停滞不动的状态。

汽车产业链被按下暂停键

中下游集中了生产端的主要压力，汽车是最为典型的代表，上海、吉林是汽车制造重镇，零部件出不来，整车厂就得停线，这种影响层层沿着供应链传导，吉林暂停，长三角的配套厂也得减产，进而波及全国，31个省份里20个工业增加值增速环比回落，这不是局部问题。

4月时，上海在工业生产方面所造成的拖累，相较于3月会更为显著，制造业不同于基建以及房地产，供应链一旦中断一天，就需要耗费三天来进行弥补，恢复起来并非那么迅速，制造业投资由此受到的冲击也会更大，特别是汽车领域的投资决策行为，当下这种不确定性会致使企业把相关行动往后拖延。

固定资产投资表现分化

回顾重新审视之前的几轮疫情情况之际，受到冲击的城市当月固定资产投资增速与全国平均增速之间的差距处于缩小的状态，这表明地方方面在竭尽全力进行支持来稳定局面，但这种支持也是存在优先顺序的，基础设施建设是政府能够直接投入施力的领域，项目审批以及资金到位的速度都比较快，所以成为了稳定投资的首要选择项目。而制造业的投资更多是依靠依赖企业自身的意愿以及市场的预期，当下市场预期不稳定，扩大生产自然而然地就被往后搁置放置在后头了。

夹于中间的房地产投资，存在销售回款困难的状况，融资环境也较为紧张，就算未遭遇疫情，其也处于下行通道之中，疫情只不过致使它跌幅更深一些，在基建、制造业、房地产这三座马车里，今年能够运转起来的唯有基建。