18万亿刺激过后，全球央行的工具箱还剩下什么
衰退深度超出所有人预期
于2020年，全球经济呈现出萎缩态势，萎缩幅度为3.3% ，此一数字致使2008年金融危机时1.7%的降幅相较而言显得温和起来，发达国家所遭受的损害更为严重 ，其GDP下滑幅度达到4.7% ，也就意味着每20美元的财富便会蒸发1美元 ，美国第二季度GDP年化跌幅超出30% ，英国经济规模退回到2003年的水平 ，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃于2021年4月的春季会议上进行了透露 ，各国政府累计推出了18万亿美元的刺激计划。这个数目等同于当年，日本、德国以及英国各自GDP加起来的总数，比中国在2020年一整年里的生产总值还要高。
非常规弹药越用越顺手
在疫情爆发的那一年，全球各大央行合计降息次数超过200次，平均每隔1.8天就有一家央行进行利率下调。美联储把联邦基金利率降低至零区间，重新启动量化宽松，资产负债表从4万亿美元扩充到7万亿美元仅仅花费了三个月时间。欧洲央行存款便利利率长时间保持在-0.5%，银行把钱存在央行居然还要倒贴利息。日本央行不但推行负利率，还凭借无限量购债将十年期国债收益率压制在0%附近。新西兰央行甚至直接并且特地给商业银行供给低息贷款，要求它们必须转而贷款给中小企业。
负利率边界不断试探
瑞典央行于2019年底的时候退出了负利率，在疫情暴发之后又重新去考虑这一工具，丹麦丹斯克银行推出了负利率房贷，借款人每个月的还款金额相较于贷款本金还要少，瑞士金融机构针对公司存款账户收取0.75%的保管费，企业宁可把现金藏在保险柜里，德国商业银行在2020年对私人储户也开始进行试点负利率，尽管起征点设定在10万欧元以上，这些现象在五年前还被主流经济学家当作是极端假设。
直升机撒钱成为现实
由美国政府实施，具体是在2020年的3月以及12月，这期间进行二次向居民直接发钱之举，其中成年人所获得的金额为1200美元，儿童所获金额是500美元而第二轮标准提升至600美元；日本针对每位国民发放现金补助，金额为10万日元，此发放不存在依据收入高低差异情况；韩国面向收入处于后70%的家庭发放紧急灾难补助，对于四口之家而言能够领取100万韩元；英国推出具有强制性的带薪休假计划，政府会为企业雇员支付80%工资；香港地区给18岁以上永久居民每人派出金额数量为1万港元。
通胀幽灵突然现身
2021年5月，美国核心PCE物价指数攀升至3.4%，此数据创下了自1992年以来的最高纪录 ，美联储官员再三强调通胀属于暂时现象，待供应链瓶颈以及低基数效应消退以后便会回落 ，然而二手车价格环比连续三个月涨幅超出7%，木材期货相较于疫情之前增长了三倍 ，美国租客保护令解除之后，房租开始出现补涨情况，这一部分在CPI当中所占比例超过30% ，欧洲PPI同比涨幅冲破9%，德国生产者价格指数创造了自1949年以来的最快增长速度。巴西被迫提前加息，土耳其也被迫提前加息，俄罗斯同样被迫提前加息，而它们的经济复苏远远没有完成。
美联储面临两难抉择
要是过早把货币政策收紧，那或许会扼杀才刚刚开始有起色的就业市场。在2021年6月的时候，美国非农就业人数依旧比疫情之前低680万，劳动参与率停留在61.6% 的较低位置。要是对通胀放任不管，美元购买力不断缩水就会侵蚀居民实际收入。在2021年一季度，美国实际平均时薪同比下降了2.8%。债券市场开始押注在2022年底之前至少加息两次，然而美联储点阵图表明大部分官员觉得2023年前不会加息。这样的分歧自2013年削减恐慌之后从来没有像现在这么明显过。
美元地位遭遇潜在挑战
在2020年第四季度的时候，全球央行外汇储备里美元所占比例下降到了59%，此为25年中的最低水平，欧元占比上升到了21.2%，人民币储备规模连续八个季度都在增长，俄罗斯国家财富基金把美元资产清空，将欧元、人民币以及黄金的占比分别提高到了40%、30%还有20%，沙特和中国探讨了以人民币计价的部分石油贸易合同，这对石油美元体系根基产生了动摇，在国际货币基金组织特别提款权的新一轮分配当中，人民币权重从10.92%上调到了12.28%。虽然美元短期内难以被取代，但各国分散配置的趋势已经明朗。
供应链重构带来新变量
麦肯锡全球研究院刊于2020年的报告表明，全球180种主要贸易品里，超过七成的生产聚集于一个国家，而当中绝大多数是在中国。因疫情致使越南鞋厂停工达三个月，耐克当季销售额削减了50%。汽车行业鉴于马来西亚封城而缺少芯片，全球产量减少了近800万辆。美国自中国的进口比例由2018年的21.2%下降至2020年的18.6%，自越南和墨西哥的进口占比分别提升到了4.1%和13.8%。日企迁出中国，日本政府提供补贴，第一批补贴名单涵盖57家企业。此调整并非单纯脱钩，乃是从效率优先转变为安全优先。
区域合作填补空白
RCEP于2021年正式生效迈出门槛，中国、日本、新加坡等1，它将削弱汽车构配件、电子产品、农产品流通成本，中日首次构建直接关税削减协商协定程序的安排，以往此部分贸易大多经由韩国或者香港口岸转运。欧盟尽管冻结中欧投资协定审议进程，可德国商会调查表明72%在华德企打算增加资本投入，企业于政治表态还有商业利益之间寻觅平衡之点。0个国家达成国内批准流程，这个覆盖全球30%民众人众以及GDP的自由贸易区域。
中国宏观经济论坛十五年积累
经济学院于中国人民大学所主办的CMF论坛，到2021年的时候，已然发布了600多份研究报告，累计参与的专家超过500位。在2020年疫情那段时期，论坛接连举办了12场线上研讨会，经济学家刘元春、毛振华等人为一季度-6.8%的经济增速作出了及时解读。论坛所提出的财政赤字货币化建议，引发了学界的激烈辩论，央行官员在后续公开讲话里明确表示，中国不会实施大规模非常规货币政策。这样一种学术探讨跟政策制定的互动机制，在国内智库当中算是不多见的。
瞅完这篇文，你认为各个国家的央行当下该首要保障经济提升的速率，还是即刻着手抑制物价急剧上涨的情况呢？于评论区域讲讲你的判定结果。
