疫情第三年回头看：当年那些支撑经济的因素如今还剩下多少？
疫情本身走向与防控节奏的变化
2020年年初之际，众人最为惧怕的乃是病毒出现失控状况，而后国内借助大约两个月的时间，将本土传播链予以切断，待到3月中下旬的时候，全国新增确诊数量便降至个位数。彼时众人敢于出门进行复工之举，所依靠的正是这般快速实现清零的能力。
就目前往回看，2020年第一季度时，GDP出现了下滑，下滑幅度为6.8%，然而到了二季度，迅即就转正了，转正幅度达到3.2%。这般V型反弹的前提条件是，疫情在短期内能够得到有效控制，并非好似当下这般进行反复的封控措施。那时，武汉实施封城长达76天，从而换来了全国范围内的安全窗口，而这样的成本效益比，在后续是很难得以复制的。
货币政策从放水到精准滴灌的转变
2020年第一季度，央行进行了三次降准操作，释放出了时长为长期的资金，金额总计达1.75万亿元，1年期LPR从原本的4.15%下降到了3.85% ，在那个时候，企业所拿到的用于经营的贷款，其利率最低能够达到3%出头，确实使得一批现金流出现断裂情况的小店得以存活。
当下的货币环境已然发生了变化，这一年一季度末之时，普惠小微贷款余额尽管仍旧有着超过20%的增速，然而实际利率的下降幅度却远远比不上2020年。银行的净息差已然降低到了大概1.9%的历史低位，再如当年那般进行大水漫灌的空间确实是不大了。
居民储蓄率下降与债务压力的此消彼长
2020年一季度，住户存款增加额度为6.47万亿元，与同比相较，多出了4000亿元，那时大家虽不敢花钱但起码尚存有存款。彼时居民杠杆率约为56%，而如今到了三季度，已攀升至62.4%，在这五年期间上升了6个多百分点。
就个人而言，2020年初时，深圳有一套价值500万的房子，其月供为1.8万，而如今在相同位置，房租却仅有6000块。当时敢于增加杠杆是源于预期中的收入上涨，然而现在，许多人面临降薪与裁员情况，再要让居民掏空六个钱包去进行消费，已然不切实际了。
企业杠杆率从分化走向全面承压
2020年，私营工业企业的资产负债率为56.5%，国有企业的资产负债率是58.7%，两者之间的差距为2.2个百分点。当时出口订单剧增，纺织企业的机器24小时持续运转，东莞众多工厂工人的月薪可达一万二。
截至今年前八个月，工业企业利润同比呈现下降态势，降幅为2.1%，其中私营企业下降幅度达8.3%。更为棘手的情况是，应收账款平均回收期延长至54天，相较于2020年，多出了12天时间。彼时企业借入资金的目的在于扩展生产规模，而当下借入资金则是为维持生存，如此一来，银行在发放贷款时自然会更加审慎。
财政政策发力空间与现实的制约
公元二零二零年，新增专项债达三点七五万亿元，特别国债为一万亿元，赤字率首次突破百分之三至百分之三点七。彼时，基建项目自审批至开工，最快仅需三个月，像成都天府国际机场这般的百亿级项目，当年投资便完成了百分之四十。
今年，专项债额度存在着3.65万亿，然而，地方土地出让收入预计会下滑大概2万亿，如此一来，实际可支配的财力出现了缩水的状况。并且，防疫支出造成了挤占，众多县市甚至连公务员的绩效工资都无法发放出来，进而，再去搞大规模的基建确实是有心而没有足够的力量去完成了。
外部环境从订单回流到外需降温
2020年下半年，中国出口在全球份额中冲到了14.7%，出现了集装箱一箱都难以找到的情况，义乌的圣诞用品出口呈现逆势增长，增长幅度为45%。当时所依靠的是海外供应链陷入瘫痪状态，越南以及印度的工厂处于停工状况，订单自然而然地回流了。
中国沿海港口空箱堆积量增加30%之际，现在越南三季度出口同比增长17.2%。欧美需求因美联储激进加息而萎缩，9月中国PMI新出口订单仅47%，此数据比2020年同期低3.7个百分点。
在往昔岁月里，曾对经济快速回弹起到支撑作用的那几根支柱，于当下而言，或多或少都已然呈现出了松动的态势。那么，你是否认为，要是在当前再度遭遇与之相类似的冲击，我们手中最为能发挥效用的那张牌会是什么呢？
