周三，商业地产服务领域的巨头们集体出现暴跌情况，单日有数十亿美元的市值被蒸发掉，华尔街正通过用脚投票来表达态度，他们所惧怕的并非是房子难以卖出去，而是人工智能会将经纪人的饭碗给抢走。
AI恐慌蔓延 商业地产服务商成新靶子
周三，美股处于盘中时段之时，房地产服务公司遭遇到了如同被血洗般的状况。CBRE集团的股价出现了暴跌，跌幅达到了12%，Jones Lang LaSalle的股价同样暴跌了12%，Cushman & Wakefield的股价更是重挫14%，此番跌幅创下了自2020年3月因疫情而引发市场抛售以来的最大单日跌幅。然而，这场暴跌的原因并非公司基本面突然发生恶化，而是投资者把枪口对准了又一个属于“高收费、劳动密集型”的行业。
在当天的报告里，直言不讳的是Keefe、Bruyette & Woods分析师Jade Rahmani，其表示市场正在对那些商业模式容易被AI替代的企业进行系统性抛售，在之前时间长达一周多期间，软件公司、私募信贷机构、财富管理公司、保险经纪商经历过一轮类似冲击，而现今轮到房地产服务商站在AI恐慌交易的被告席上了。
自动化威胁直指传统经纪业务模式
经纪佣金模式遭遇效率质疑
长久以来，房地产服务公司依靠经纪人团队去达成租赁、买卖以及估值等繁杂交易，进而收取高额佣金。上周，Anthropic发布的AI工具展示了怎样自动剖析租赁条款，怎样用以对照过往成交数据，怎样生成估值报告，而整个流程仅需短短几分钟。投资者着手算一笔账：倘若企业客户能够借助AI来开展初步调研以及条款分析，那还需为经纪人每小时800美元的咨询费掏钱吗？
交易撮合护城河并非坚不可摧
大型交易，一向被视作AI难以攻克的坚硬堡垒，原因在于其涉及繁杂的人际之间的谈判以及行业关系的维护，然而巴克莱分析师Brendan Lynch表明，AI正悄悄渗入交易流程的前端所处环节，也就是数据的筛选，潜在买家的匹配，还有市场趋势的预测，而这些恰恰就是经纪人收取高额前期费用的根据所在，当客户自己能够运用工具去完成达70%的前期工作之时，经纪公司的议价能力必然会随之下降。
商业地产本身已处寒冬 AI担忧雪上加霜
办公楼空置率未解 交易量持续冰冻
2026年初，美国主要城市办公楼空置率依旧徘徊在18%以上，远程办公常态化后，企业缩减办公面积的需求并未逆转。在高利率环境下，商业地产融资成本居高不下，2025年全国商业地产交易量相较于疫情前萎缩了近四成。CBRE等公司依靠拓展物业管理、酒店运营、生命科学实验室服务等多元业务才勉强稳住营收，然而如今股价却因远期技术风险再次遭受重击。
数据中心热潮难抵整体悲观情绪
AI热潮的确带动了数据中心以及高端实验室的租赁需求，CBRE在今年1月才宣布中标某科技巨头于西雅图的数据中心项目。然而投资者更加担忧相反的逻辑：要是AI最终达成大量白领岗位自动化，企业对于办公空间的需求将会进一步萎缩，商业地产租金收入以及资产价值将会面临第二轮冲击。
分析师集体喊话 抛售幅度脱离基本面
当天并无实质性利空消息
在出现暴跌之时，巴克莱分析师Brendan Lynch接受了采访，他讲道,在周三的时候，并没有出现任何与房地产服务公司经营有关的负面公告，同时，也没有宏观政策发生突如其来的改变，可是股价下跌幅度却远远超出了合理反应的区间,照他的看法,这完全是AI恐慌情绪扩散到了其他行业所导致的，投资者把对别的行业的心里面感受到的担心，反射到了商业地 产服务商之上。
规模和数据仍是护城河
Jefferies分析师Joe Dickstein在客户报告里强调 ，CBRE、JLL等头部企业掌控着全美超过60%的大型机构租赁以及投资销售市场份额 ，其积攒的业主关系 ，独家挂牌资源 ，历史交易数据库是短期内任何AI工具都没办法替换的。他进行测算 ，即便AI渗透交易流程 ，头部中介的议价地位受损程度远远低于市场定价所展现的水平。
长期影响仍是未知数 投资者提前避险
劳动力替代风险真实存在但难量化
Rahmani予以承认，对于AI在未来五年究竟会替代掉多少房地产服务岗位，当下并没有任何模型能够给出可靠的预测。然而资本市场厌恶不确定性，在面对高估值、且低增速的传统服务业公司时，投资者宁愿选择误杀也不愿意去承担潜在的颠覆风险。周三所出现的抛售，本质上是仓位的调整而并非价值的发现。
公司自救行动尚未被市场定价
过去一年里，CBRE收购了两家房地产科技公司，JLL推出了面向企业客户的AI数据分析平台。然而，这些自救举动尚未达成规模收入，也没有被处于暴跌状态的投资者纳入估值模型。当下市场仅仅关注“是否会被颠覆”，并不关心“怎样应对颠覆”。
恐慌交易会轮到谁
紧跟软件股，以及紧紧跟随金融股，还有紧紧跟着地产股之后，接下来陷入AI慌乱交易的行业有可能是法律服务，或者是人力资源咨询或者包含建筑设计以及工程咨询。这一些行业共同的特点是人力成本所占比例高，服务收费和工时相联系，并且业务流程里存在大量标准化分析环节。你的工作是不是同样也在被AI默默地重新定价呀？
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